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          硫化機產能釋放 驅動未來快成長

          發布時間:2012-02-23研究機構:分析師:


          事件:

                  公司公布2011年度業績快報,全年實現營業收入7.23億元,同比增長26.94%;實現營業利潤1.44億元,同比增長34.94%;實現歸屬于母公司凈利潤1.41億元,同比增長33.41%;實現基本每股收益0.36元,同比增長33.33%。



          點評:

          硫化機放量,全年收入同比增長26.94%。

                  公司2011年實現營業收入7.23億元,實現歸屬于母公司凈利潤1.41億元,同比增速分別為26.94%與33.41%。公司業績高增長的一個主要因素來源于募投項目“液壓式輪胎硫化機項目”產能全面釋放。公司液壓硫化機產品具有高性價比優勢,受益硫化機市場需求旺盛,公司產品供不應求,上半年已簽完全年訂單,預計硫化機業務在全年主營業務收入中占比接近40%。

                  公司已成為中國液壓式輪胎硫化機行業的領軍企業,目前產能為200臺/年,伴隨可轉債項目“高精度液壓式輪胎硫化機擴產項目”今年將有部分產能釋放,2013年建成達產,屆時產能進一步增至320臺。預計今明兩年市場需求依舊景氣,硫化機將成為公司另一支柱業務,驅動公司未來2年業績持續較快增長。

          凈利潤同比增長33.41%,高于收入增速。

                  公司全年實現營業利潤1.44億元,實現歸屬于母公司凈利潤1.41億元,同比增速分別為34.94%與33.41%,遠高于26.94%的利潤增速。主要有以下原因:第一、公司產品銷售情況良好促進銷售利潤增長;第二、得益于主要原材料鋼材等價格的回落以及公司高端產品銷售占比提高,綜合毛利率提升;第三、公司目前已通過高新技術企業復審,資格有效期三年,自2011年11月3日至2014年11月3日,公司2011年度按15%的稅率計提企業所得稅,有望轉回上半年500萬元左右的利潤。

          受益汽車保有量提升,模具業務繼續穩健增長。

                  截止2011年11月我國汽車保有量達1.04億量,同比增長30%左右,隨著我國汽車保有量的迅速提升,輪胎更新需求巨大,汽車輪胎模具需求巨大;而且從輪胎新增需求來看,國內下游客戶產能擴張主要以乘用車胎為主,公司模具產品中鑄鋁模具占比70%以上,主要用于乘用車領域,轎車模具市場增長潛力十足。綜合來看,預計未來5年輪胎模具行業有望實現年均15%-20%復合增速。

          盈利預測:

                  受益汽車保有量提升,公司輪胎模具穩健增長,液壓硫化機繼續放量,我們看好公司未來持續增長潛力,預計2011-2013年全面攤薄EPS分別為0.34元、0.44元和0.55元,對應動態PE為18倍、14倍、11倍,維持“買入”評級。
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